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投资评级：保举

守护评级

一、事件概述

2025年3月20日，公司发布2024年年度论说，论说期内公司圮绝营业收入302.81亿元，同比下落4.25%；圮绝包摄于上市公司鞭策的净利润23.5亿元，同比下落41.41%。

二、分析与判断

Ø 24Q4公司归母净利润同、环比下滑。

左证年报测算，24Q4公司圮绝归母净利润3.05亿元，同比下落64.79%，环比下落53.30%。

Ø 精煤产量占比提高，煤炭业务毛利率下滑。

据公司年报，2024年完成煤炭产量2753万吨，同比下落10.35%，其中精煤产量1195万吨，同比下落5.83%，精煤占比为43.41%，同比增多2.09个百分点。公司完成煤炭销量2641.10万吨，同比下落14.88%，其中销售焦煤1195.58万吨，同比下落5.96%，销售能源煤908.54万吨，同比下落27.91%。2024年商品煤概述售价为1016.09元/吨，同比增长3.35%，其中真金不怕火焦煤售价1753.46元/吨，同比下落4.59%，能源煤售价536.68元/吨，同比增长10.3%；单元商品煤销售成本724.17元/吨，同比增长8.41%。2024年煤炭业务概述毛利率为28.7%，同比下落3.33个百分点。

Ø2025年产量有望圮绝复原性增长。

据公告，2025年公司安排原煤产量谋划3093万吨，同比增长12.35%，其中精煤产量1230万吨，同比增长2.93%，精煤占比39.77%，守护较高水平。

Ø 派发每股股利0.6元，股息率6.78%。

据公告，公司拟每10股派发现款股利6.00元（含税），诡计派发现款股利14.17亿元，占往时包摄于上市公司鞭策可供分拨净利润的60.31%，以2025年3月21日股价测算股息率6.78%。

Ø 成本开撑握续下落。

据公告，2023年公司完成分娩经营投资53.87亿元，2024年投资谋划为53.54亿元，实质完成47.04亿元，2025年公司及子公司分娩经营投资谋划为 41.49 亿元，较2024年实质成本开支下落11.8%。

三、投资提倡

咱们瞻望2025-2027年公司归母净利润为11.44/15.10/ 19.42亿元，对应EPS分裂为0.46/0.61/0.78元/股，对应2025年3月21日收盘价的PE分裂为19/15/11倍。公司现实精煤策略，同期守护搞比利分成，股息收益值得和蔼，守护“保举”评级。

四、风险辅导

煤价大幅下行；卑劣需求角落改善不足预期；成本管控不足预期；安全分娩风险。

盈利预测与财务忖度打算

公司财务报表数据预测汇总

有关论说

平煤股份（601666.SH）2024年年报点评：25年产销有望回升，股息收益值得和蔼-2025.3.21

论说作家：

周泰 

执业证号： S0100521110009

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李航

执业证号：S0100521110011

  邮箱：lihang@mszq.com

王姗姗

执业证号：S0100524070004

邮箱：wangshanshan_yj@mszq.com

卢佳琪

执业证号：S0100123070003

邮箱：lujiaqi@mszq.com

分析师欢喜

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评级诠释

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