首家未盈利企业登陆创业板背后：一家中国存储公司的十年解围

若是说芯片决定算力，那么存储等于数字期间的“顾忌”。

今天，东谈主们刷短视频、下订单、教师大模子、调用云表做事，每一次看似轻巧的点击背后，海量数据王人要在数据中心里被快速读写、搬运和保存。而承担这项任务的中枢器件之一，等于企业级SSD。

经久以来，这一赛谈的高端商场险些一直由国际巨头主导，中枢时间和关键产物经久掌持在国际厂商手中。对中国企业而言，这不仅是产业竞争问题，更意味着数字经济底层的“顾忌单位”一度受制于东谈主。

而现时，一家缔造仅十年的深圳公司，正在这条由全球存储巨头环伺的赛谈上撕开一起口子：不仅置身国产企业级SSD头部阵营，客户也从国内三大运营商、头部互联网企业，拓展至谷歌、英伟达、xAI等国际头部科技企业。

2026年4月16日，大普微登陆创业板，成为中国“企业级SSD第一股”，亦然创业板首家未盈利上市企业——当年十年，这家公司累计亏空跳跃17亿元，研发参加终年占营收40%以上。但上市首日，却赢得成本商场的热捧，限制记者发稿，首日盘中涨幅还是跳跃400%。

一家经久亏空的企业，为什么能被国际客户看见？凭什么能上市？为何受到热捧？

上市前夜，南边+记者与大普微董事长兼CEO杨亚飞进行了一次深度对话。

01

一封“垃圾邮件”里的巨头订单

大普微的故事，从一封差点被扔进垃圾箱的邮件提及。

2021年的一天，大普微公司各人邮箱里收到一封英文邮件，发件东谈主后缀是google.com。莽撞是：传闻你们有一款企业级SSD性能很好，咱们有个技俩需要，能寄两块样品来测试吗？

负责检察邮箱的职工扫了一眼——又是“Gmail邮箱”。每天这种垃圾邮件太多了。他没管待，告成删了。

没思到，几天后，归并个地址又发来一封。

照旧阿谁肯求。职工徜徉了一下，把邮件转给了雇主杨亚飞。

杨亚飞看了一眼，探口而出：“这是谷歌。”

自后发生的事，让统共这个词团队于今津津乐谈。彼时，行业里的大客户常常条款免费送样品，谷歌不仅主动冷落付费购买样品，还在大普微报出一个自觉得“还是很高”的价钱后，回了一封让杨亚飞于今牢记的邮件：“价钱报低了。”

谷歌给出的解释是：咱们看中的，是你们杰出同业的性能，而不是更低的价钱。咱们但愿你们能保证不息供货，价钱太低，咱们反而顾虑你们活不下去。

“我创业这样多年，第一次被客户说价钱报低了。”杨亚飞说，“那一刻，团队中枢成员王人郁勃得不行。那是国际巨头对咱们时间、对咱们创业价值的真阐述同。”

而为了等这一句话，大普微还是熬了整整五年。

02

有一条更快赢利的路，他没选

时辰倒回到2016年。

杨亚飞从好意思国高通离职归国。彼时，他已在好意思国生计十多年。2008年从好意思国罗德岛大学赢得电子工程博士学位后，他先后担任好意思国高通公司高等工程师、主任工程师、高等主任，在南加州领有体面的使命和领悟的生计。

但他看到了一个契机——企业级SSD在数据中心越来越重要，但中国企业级存储商场经久被国外巨头驾驭。

相较于等闲电脑、手机等使用的花费级硬盘，企业级SSD是面向做事器、数据中心等场景瞎想的高性能存储开发，承担着海量数据的高速读写任务。你刷短视频、下订单、用AI，每一次云表操作，背后王人有它在运转。

这个最底层的“顾忌单位”，若是一直攥在别东谈主手里，意味着数字经济的“顾忌”经久存放在别东谈主的硬盘里，好比一座超大型藏书楼，典籍是中国造，但开门的钥匙却攥在别东谈主手里。

“从造纸术到活字印刷，中国东谈主在存储上曾最初寰宇许多年。”杨亚飞说。但进入蓄意机期间后，机械硬盘发展一个甲子，中国险些全程缺席。“固态硬盘期间，咱们不可再等了。”

公司刚起步时，他们在深圳龙岗租下一间小办公室。莫得前台，莫得装修，唯有几张桌子和一个白板。

始创之初，摆在他们眼前的有两条路：一条是作念老到的SATA存储产物，客户现成，2018年就能有收入；另一条是作念下一代高速接口，至少三年莫得收入，风险极大——一朝钱烧收场、产物还没出来，公司就可能没了。

杨亚飞选了后者。

“选容易的路，公司粗略率能活，但永恒仅仅一家等闲的深圳硬件公司。”杨亚飞说，“选难的路，可能会死；但若是活下来，咱们能改变一些东西。”

2017年，大普微作念出了原型机，时间很超前，致使把一些蓄意功能告成“塞进”硬盘里。但客户的响应却很履行：时间太新了，部署不了，成本也太高。

这让大普微再次面对采用：是不绝对峙死磕原定办法，照旧砍掉技俩，作念一款客户当下就能用的老到产物？

他们选了第三条路——兼顾时间理思和当下的产业发展实质，砍掉一些太超前的功能，作念一款真确符合商场需求的新一代产物。这也意味着尽管出息轩敞，但畴昔较长一段时辰公司不绝莫得收入。

“时间团队不错作念许多事情，180度的规模里你不错往左走，也不错往右走。”杨亚飞自后回忆，“每一次采用，王人决定了你畴昔能不可站到制高点。”

创业的路，远比思象中更陡立。

自后的事实解说，杨亚飞赌对了——2021年产物出来时，恰恰成为主流。但恭候的三年里，公司账上资金一朝见底，连工资王人可能发不出来。

比缺钱更难过的，是客户不敢用。“数据存储太重要了，客户不太但愿换供应商，况且你又是个创业公司。”杨亚飞说。

莫得捷径，只可打一场“笨仗”：时间工程师入驻客户数据中心，双十一、618期间24小时待命。从2021年到现时，产物莫得出过任何问题。

但大普微并莫得就此停驻。2025年，公司最新一代Gen5代际产物已初始放量，收入占比也跃升至33.87%。团队里有东谈主说，这一代够吃好几年，能不可先盈利？杨亚飞说：“不行，时间必须不息参加。”

现时，大普微还是在布局下一代Gen6产物，致使更远的新一代SCM（存储级内存）——一种介于内存和SSD之间的产物，被视为AI期间的“杀手锏”之一。

“咱们就像一个跳水畅通员，选了一个难度统共特等高的当作。”杨亚飞说，“不收效则成仁。”

03

无须再在“赢利”与“改进”之间两难

2026年4月16日，大普微上市，成为创业板首家未盈利上市企业。

在当年很长一段时辰里，聚拢三年盈利曾是A股上市的重要门槛。也因此，不少硬科技企业一度被挡在门外——它们并非莫得成长性和盈利后劲，而是不息高强度的研发参加，使其在特等长一段时辰内难以达到传统盈利门槛。

为了破解这一错位，比年来，中国成本商场开启了一场深远的轨制变革，为硬科技企业搭建愈加包容、更具适配性的融资通谈，让那些勇于经久参加、勇于在时间无东谈主区不息跋涉的企业，能够通过成本商场赢得撑持成长的“燃料”。

2019年，科创板开板，率先突破轨制藩篱。第五套上市尺度明确提拔未盈利企业上市，一批对准关键中枢时间、深耕“卡脖子”规模的硬科技企业接踵登陆科创板，借助成本商场加速研发攻关、产能布局和恶果改造。

科创板的破冰，不仅为后续成本商场改进积攒了可复制、可实施的教化，也向商场传递出昭着导向：计划一家科技企业，不可只停留在对当期利润的浅薄考量上，更要看其时间含量、改进智商和经久价值创造智商。

2025年6月，创业板郑重启用第三套上市尺度，允许未盈利企业禀报上市。这套尺度以市值和营收等目的替代单一利润条款，为那些因不息高强度研发参加而阶段性亏空、却掌持关键中枢时间的企业，进一步拓宽了融资通谈。

大普微，恰是这一轨制下的典型样本：一方面，公司经久处于高研发参加景况，阶段性未能跨过传统盈利门槛；另一方面，它所处的企业级SSD赛谈时间壁垒高、研发周期长，却已在关键中枢时间和高端商场开拓上取得突破。

对大普微而言，这不仅意味着登陆成本商场，更意味着终于无须再在“赢利”和“改进”之间反复量度。

采访中，杨亚飞拿起那些年的劳苦。B轮融资时，公司账上资金不够撑持6个月。其时候，他最顾虑的不是时间作念不出来，而是“钱烧收场，如何办”。

也恰是在这种时刻，一家企业的底色初始显影。大普微并非莫得别的采用：作念低端产物、放缓研发节律、转谈港股，致使卖给国外巨头——从交易逻辑看，每一条路似乎王人更履行，也更符合短期交易感性。

但杨亚飞说：“创业者的志向，决定了公司会走一条什么样的路。大普微经久采用走一条最难走的路。我敬佩，时间和产物最初了，商场会赐与丰厚的讲述。”

红运的是，这样的对峙，有了轨制层面的复兴。“咱们赶上了轨制红利。”他说。未盈利企业得以上市，让企业终于不错不再为短期盈利让渡经久改进。

关于企业而言，上市不是特殊。这次召募资金净额18.78亿元，大普微将主要投向下一代主控芯片研发和产能膨胀。杨亚飞算过一笔账：仅下一代产物研发，就需要约6亿元。“以前，这6个亿我要一家一家去谈。现时，我不错作念三年、五年，致使十年的研讨。”

这恰是成本商场改进的意旨所在：让那些采用“难而正确”谈路的企业，能够被看见、被提拔，无须倒在时间解围的朝晨之前。

■ 记者手记

“难而正确”，不该只靠孤勇

采访中，我问杨亚飞：若是回到十年前，你还会选这条路吗？

他思了思，说：“咱们至少不错走六七条路。每一条王人比现时这条路容易。但选了另外的路，就不是现时的大普微了。”

杨亚飞话语也不快不慢，统共这个词东谈主看起来温顺而克制。但聊起大普微的过往和畴昔，口吻里经久透着坚硬。这种坚硬也写进了大普微的采用里——不去作念低门槛的产物，采用高难度时间阶梯；不去追赶更快实现的现款流，而是押注周期更长的企业级商场；不急着调换短期盈利，而是恭候一个更大的畴昔。

许多东谈主把经久主义救援成“熬”。但在杨亚飞和大普微身上，我看到的不是苦撑，而是信赖——信赖时间演进的办法，信赖我方的判断，也信赖中国企业有智商在硬科技赛谈上走出来。

大普微亏空了十年。十年里，它并不是莫得契机“止损”：作念低端产物、放缓研发、卖给国外巨头，任何一条路，看起来王人更容易，更适合短期交易逻辑。但它莫得。因为杨亚飞和他的团队笃信，AI期间一定需要更强的存储，中国企业有智商作念出真确有竞争力的产物。

可硬科技创业，不应该只靠信念硬扛。

大普微的故事打动东谈主的场所，不仅仅创业者的对峙终于有了讲述，而是一个越来越老到的产业、成本与轨制环境，初始让“难而正确”不再孤勇。

杨亚飞说：“抱着经久主义的信念，信赖时辰会奖励那些作念对事的东谈主。”

大普微的十年，解说了前半句；而中国成本商场的不息改进，正在让后半句有了轨制层面的复兴。

统筹：陈颖 王良珏

采写：南边+记者 陈颖 张艳

出镜：南边+记者 陈颖

拍摄：南边+记者 李永智 谢嘉龙 雷怡 王良珏

编订：南边+记者 李永智

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