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排版/莫莫

当一家深陷高欠债、低盘活、强相干窘境的拟上市公司，在 IPO 前夜突击分成 11 亿元，随后又抛出 39.8 亿元的募资规划，这么的操作，俨然成为企业试图通过上市转嫁潜在风险的典型案例。

上交所公告涌现，上市审核委员会定于 2025 年 11 月 18 日召开 2025 年第 55 次上市审核委员会审议会议，对浙江振石新材料股份有限公司(以下简称 “振石股份”)的首发事项进行审议。

动作一家主营清洁动力领域纤维增强材料的供应商，振石股份在 IPO 前夜的分成动作相等引东谈主怜惜 —— 累计现款分成高达 11 亿元。其中，2023 年 4 月完因素红后，同庚 7 月便与券商签署斥地条约；这次 IPO，公司更是推出了 39.81 亿元的募资规划。一边是高比例分成为实控东谈主 “输血”，一边又孔殷向本钱阛阓融资近 40 亿元，这么的举止，未免让阛阓对其募资的必要性产生质疑。

事实上，振石股份自己的财务情状本就退却乐不雅。翻阅其财务报表，几组要道数据勾画出的企业财务图景令东谈主警悟：2024 年末钞票欠债率达 69.27%，短期借债范围 18.88 亿元，且营收已赓续两年下滑。

从债务情况来看，招股书败露的数据涌现，论说期各期末，振石股份统一口径下的钞票欠债率分裂为 71.53%、71.30%、67.77% 和 69.27%，合座弥远踯躅在 70% 的财务教学线临界区间，持久保管高欠债水平，财务结构承压特征权贵。

截止 2025 年 6 月末，公司债务结构进一步呈现 “短期偿债压力大、持久欠债范围高” 的双重脾性：其中，短期借债余额高达 18.88 亿元，在流动欠债总和中的占比达 40.30%，短期资金偿付需求接近流动欠债的一半；持久借债余额则为 27.88 亿元，且金融机构借债在公司欠债总和中的占比已攀升至 69.68%。

更需要点怜惜的是，据败露信息涌现，当今公司与银行已签约且处于践约状态的授信合同金额接近 55 亿元。这意味着，若公司后续驱动资金筹措，其借债金额存在随时大幅激增的可能，进而导致欠债范围握续扩大。

除了财务层面的隐忧，振石股份策动结构中的相干交游问题不异无法隐藏。2024 年，公司向同集团企业中国巨石采购中枢原料的占比高达 76.5%，而这一数据背后，是两家企业在股权与处分层层面的深度绑定 —— 振石股份董事长张健侃同期担任中国巨石董事，实控东谈主义毓强则出任中国巨石副董事长。

从相干交游合座情况来看，招股书涌现，论说期内公司前五名供应商采购占比分裂为 83.00%、84.06%、83.57% 和 82.18%，其中仅对相干方中国巨石的采购占比便持久保管在七成傍边，2024 年更是达到 76.53%。如斯细巧的相干依赖，未免让阛阓对公司的策动孤独性建议质疑。

此外，有揣度员还守护到振石股份多家子公司疑似穷乏孤独办公情势的问题。凭证招股书败露的租出信息，境外租出仅说起埃及华好意思、土耳其恒石、好意思国恒石风电、西班牙振石四家主体的租出情况，而意大利振石、丹麦振石的租出信息却未见败露。

不仅如斯，招股书也未说起公司及子公司在香港地区的租出信息，这意味着公司子公司香港华好意思和香港恒石不异缺失租出纪录。值得守护的是，香港华好意思总钞票高达 1.81 亿元，属于公司垂危子公司开云kaiyun登录入口登录APP下载，为何此类垂危子公司会莫得孤独办公情势？那么其办公情势是否由相干方无偿提供或承担？这些疑问当今仍未赢得明确解答。