当地时候周二，好意思国劳工统计局（BLS）一次性公布了10月和11月的非农做事数据开云体育，涌现好意思国11月做事增长依然疲弱，在10月证据欠安之后，劳能源市集仍在抓续降温。

数据涌现，好意思国11月非农做事东说念主口加多6.4万东说念主，好于市集预期的5万东说念主；但休闲率却不测升至4.6%，高于9月的4.4%，也略高于预期的4.5%，创下2021年9月以来的新高。

但与此同期，10月做事东说念主数大幅减少10.5万东说念主，降幅澄莹跳跃此前市集预期的-2.5万东说念主，沿途源于政府部门做事的大幅下滑。由于政府停摆期间暂停了家庭探听，BLS不会公布10月休闲率等数据。

好意思国劳工统计局暗意，无法量化政府关门对10-11月做事东说念主数探听的影响。这也意味着，最新公布的数据在竣工性和可比性上仍存在一定不细目性。

从修正数据来看，做事市集加重“降温”。数据涌现，8月非农新增做事由-0.4万东说念主下修至-2.6万东说念主，9月由11.9万东说念主下修至10.8万东说念主，两个月共谋划修正前减少3.3万东说念主，进一步印证了做事增长动能正在减弱。

从行业散布来看，做事结构的分化仍然卓越。

11月医疗保健行业接续成为招聘主力，新增做事4.6万东说念主，与昔时12个月平均每月新增3.9万东说念主的水平大约一致。其中，门诊医疗服务新增2.4万东说念主，病院新增1.1万东说念主，看管及住宿看管机构新增1.1万东说念主。

树立业加多2.8万东说念主，树立业做事在11月加多2.8万东说念主，其中非住宅专科分包商新增1.9万东说念主。昔时12个月中，树立业做事举座变化不大。社会救助关连岗亭加多1.8万东说念主，主要王人集在个东说念主和家庭服务领域（新增1.3万东说念主）。

比拟之下，联邦政府做事东说念主数在11月减少6000东说念主，10月更是大幅减少16.2万东说念主，其时部分招揽“脱期辞职决策”的联邦雇员退出了联邦工资名单，这成为拖累举座做事的要紧成分。东说念主事措置局上周暗意，苟简14.4万名联邦雇员招揽了“脱期辞职决策”，允许他们在年头辞职，但仍可领取工资至9月底。

自1月涉及峰值以来，联邦政府做事东说念主数已累计减少27.1万东说念主。（在政府停摆期间被临时停薪放假的联邦雇员，因其在包含当月12日的工资周期内仍能领取薪资——即即是延伸披发——因此在机构探听中仍被计为在岗东说念主员。正在带薪放假或抓续领取驱散费的职工，也相通被计为在岗。）

此外，运载和仓储行业11月裁人1.8万东说念主，主要王人集在快递和物流岗亭。该行业自2月见顶以来，累计减少做事岗亭已达7.8万个，涌现消耗和物流需求正在同步降温。

制造业方面，岗亭总量已降至2022年3月以来最低水平，这也被市集解读为“并不适合特朗普政府股东制造业回流的计谋预期”。

天然举座新增做事东说念主数尚可，但休闲率成为澄莹问题，媒体分析称，这也很可能是促使好意思联储进一步降息的关节成分。11月休闲率升至4.6%，不仅高于市集预期的4.5%，亦然自2021年9月以来的最高水平。

从不同东说念主群来看，11月青少年休闲率升至16.3%，高于9月水平。成年男性休闲率为4.1%，成年女性为4.1%；白东说念主休闲率为3.9%，黑东说念主为8.3%，亚裔为3.6%，上述群体的休闲率均有所上升；唯有西班牙裔休闲率下落至5.0%。其中，黑东说念主休闲率为2021年以来最高，部分反馈出劳能源参与度上升。黑东说念主青少年的休闲率也澄莹上升。

有分析以为，9月至11月休闲率上升，部分原因是更多东说念主从头参预劳能源市集。劳能源参与率——即正在责任或正在找责任的东说念主口占比——也有所上升。25至54岁中枢工作年齿段东说念主群的参与率相通较9月小幅提升。

11月，休闲时候不跳跃5周的东说念主数为250万东说念主，较9月加多31.6东说念主。始终休闲者（休闲时候27周及以上）东说念主数为190万东说念主，与9月比拟变化不大，升至2021年底以来的高位之一，占沿途休闲东说念主口的24.3%。

因经济原因而从事兼职责任的东说念主数在11月为550万东说念主，较9月加多90.9万东说念主，出现自疫情初期以来的最大增幅。这些东说念主更但愿取得全职责任，但由于工时被削减或找不到全职岗亭，只可从事兼职。

11月，不在劳能源市集、但现在但愿责任的东说念主员为610万东说念主，与9月比拟变化不大。这些东说念主未被计入休闲东说念主口，因为他们在探听前4周内莫得积极找责任，或暂时无法上岗。

在上述但愿责任的非劳能源东说念主口中，旯旮性劳能源东说念主口为180万东说念主，与9月比拟基本抓平。这些东说念主在昔时12个月中曾找过责任，且现在有责苟且愿和智力，但在探听前4周内未主动求职。当作其中一部分的“荒疏工东说念主”（以为莫得稳健我方的责任契机），11月东说念主数为651,000东说念主，也险些莫得变化。

薪资数据相通开释出降温信号。11月平均时薪同比增长3.5%，为2021年5月以来最低增速。11月私营部门非农做事东说念主员的平均时薪环比小幅高潮5好意思分，涨幅0.1%，至36.86好意思元。尽管仍跑赢通胀，但本色工资增速正在放缓，这意味着家庭购买力改善的空间正在收窄，消耗越来越由最饶沃的好意思国东说念主所主导，分化趋势愈发澄莹。

同期，11月私营部门职工的平均每周责任时候小幅加多0.1小时，至34.3小时。制造业的平均工时基本抓平，为40.0小时，加班时候也保管在2.9小时不变。

多位经济学家将面前劳能源市集形状为一种“低撤职、低招聘”的状态：企业并未大领域裁人，但招聘意愿澄莹趋严慎。

部分企业以为，部分岗亭将来可被东说念主工智能替代，也缩小了膨胀用工的蹙迫性，往年年底常见的季节性临时招聘本年澄莹减少。

分析以为，尽管这份证明在数目层面看起来尚可，但在质料层面却极端丢脸。11月，全职做事东说念主数较9月大幅减少98.3万东说念主，降至1.3417亿东说念主。与此同期，在9月之后的两个月里，兼职做事东说念主数却激增跳跃100万东说念主（准确来说加多了102.5万东说念主），升至2948.6万东说念主。

这一数字创下历史新高，而全职做事东说念主数则跌至2025年以来的最低水平。

至于市集高度柔和的“侨民结构变化”，11月并莫得出现澄莹波动：原土出身劳能源加多了11.4万东说念主，而番邦出身劳能源加多了5.8万东说念主。

还有更多值得警惕的信号：自9月以来的两个月中，为了保管基本生涯而不得不同期从事多份责任的东说念主员数目激增近50万东说念主，升至930.1万东说念主，相通创下历史新高。

在数据公布后，市集反应一度偏向鸽派。好意思股盘前一度转涨，好意思元指数下行，好意思债收益率回落。

来往员更多聚焦于休闲率上升以及10月做事的大幅下滑，以为这提升了好意思联储进一步宽松的可能性。上周，好意思联储齐集第三次降息。好意思联储主席鲍威尔暗意，此举是为了支撑一个“正在逐渐降温”的劳能源市集，同期该市集仍靠近“显赫的进一步放缓风险”。不外，好意思联储里面关于来岁是否需要接续降息仍存在不对。

字据随利率决议一同发布的利率预测，无边好意思联储官员瞻望2026年仅降息一次，但也有部分计谋制定者以为不需要再降息。而来往员无边押注2026年将降息两次。

PGIM Fixed Income的Michael Collins 暗意，这份证明“不算糟”，因为它让好意思联储仍有计谋空间。他将面前场面称为“拼集保管的经济环境（muddle-through）”，并以为这种情景出现的概率约为50%。

RBC首席经济学家 Frances Donald 则指出，面前最要紧的问题一经不再是“劳能源市集走向奈何”，而是“更疲软的做事市集将奈何影响举座经济增长”。

Pantheon Macroeconomics首席好意思国经济学家Samuel Tombs暗意：

“劳能源市集依然偏弱，但恶化速率可能不及以促使联邦公开市集委员会在1月再次减轻计谋。”

需要精明的是开云体育，鲍威尔此前已明确暗意，由于10月及11月上半月数据缺失，官员在解读最新统计时将保抓“一定进度的审慎怀疑”。他还告戒称，官方数据可能每月高估多达6万个做事岗亭，不扼杀好意思国做事自4月以来本色处于“隐性净减员”的可能。